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开源证券股份有限公司方光照,田鹏近期对兆讯传媒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1业绩改善，高铁出行需求增长驱动业绩修复》，本报告对兆讯传媒给出买入评级，当前股价为37.59元。
兆讯传媒(301102)
2023Q1业绩改善，看好高铁数字媒体龙头业绩持续增长，维持“买入”评级
2022年，公司实现营业收入5.77亿元(同比-6.9%)，实现归母净利润1.92亿元(同比-20.3%)，业绩下滑主要系受到疫情对高铁站人流量所带来的影响。2023Q1，公司实现营业收入1.51亿元（同比-9.9%），实现归母净利润6298万元（同比+5.3%），利润改善主要系疫后经济活动复苏带来高铁站人流量提升所致。基于公司业绩及高铁客流量预期，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预测2023-2025年公司的归母净利润分别为3.56/4.57/5.41亿元（2023/2024年前值为3.75/5.07亿元），对应EPS分别为1.78/2.28/2.70元，当前股价对应PE分别为20.7/16.2/13.7倍，我们看好公司业绩将重回快车道，维持“买入”评级。
毛利率短期承压，费用率控制良好，盈利能力或持续改善
2023Q1，公司的毛利率为50.82%（同比-10.34pct，环比-3.74pct），毛利率短期承压。2023Q1，公司销售费用率为10.78%（同比-7.36pct，环比-10.9pct），管理费用率为3.18%（同比+0.66pct，环比-0.08pct），研发费用率为0.9%（同比-0.5pct，环比-0.36pct），费用率控制良好带动公司归母净利率提升至41.72%（同比+6.02pct，环比+2.85pct）。我们认为，随疫后公司业务重回增长快车道，叠加降本增效措施，公司盈利能力有望持续改善。
公司广告点位持续扩张，高铁出行需求增长有望驱动公司业绩持续修复
公司深耕高铁媒体广告十余年，积攒了大量的广告主资源，截至2022年，公司签约的铁路客运站569个（同比+2%），开通运营铁路客运站460个（同比+6.5%），其中95%以上属于高铁站（含动车），运营5531块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,620块，电视视频机847块，LED大屏64块)。此外，疫后出行需求复苏明显，根据中国国家铁路集团有限公司信息，2023年五一假期全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，较2019年同期增长20%，超历史同期最高水平。我们认为，随着疫后经济活动复苏，高铁站人流量增加、广告主需求提升，公司业务有望持续修复。
风险提示：广告主需求下滑、疫情反复对旅客出行存在影响等。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆讯传媒（301102）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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